报告公司投资评级 - 报告给予腾讯控股"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 整体业绩 - 预计公司2024Q3实现营业收入1670亿元,同比增长8% [4] - 其中增值服务823亿元(同比增长9%)、在线广告业务298亿元(同比增长16%)、金融科技和企业服务536亿元(同比增长3%) [4] - 预计公司2024Q3毛利率53%(同比提升4个百分点),毛利润891亿元(同比增长16%) [4] - 预计NON-IFRS经营利润607亿元,同比增长18%;NON-IFRS归母净利润561亿元,同比增长25% [4] 游戏业务 - 预计2024Q3游戏收入同比增长13%,头部游戏保持稳定,《DNF手游》贡献较多增量,Supercell旗下《荒野乱斗》持续强劲,《无畏契约》端游表现良好 [6][7] - 下半年游戏收入有望实现加速增长 [6] 广告业务 - 预计2024Q3广告收入同比增长16%,视频号广告持续贡献增量,广告加载率环比有所提升,直营电商、短剧、医疗、家电等行业近期表现强劲 [8][9][10][11] 金融科技与企业服务 - 预计2024Q3金融科技与企业服务收入同比增长3%,支付业务承压,理财等业务近期表现良好 [12][13][14] - 云业务保持稳健增长,视频号电商GMV持续增长,带货技术服务费贡献边际增量 [12][13][14] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为6564/7157/7740亿元,NON-IFRS归母净利润为2207/2503/2809亿元,对应NON-IFRS EPS为24/27/30元 [15] - 根据SOTP估值方法,给予公司2024年各项业务合计目标市值4.0万亿元人民币/4.4万亿港元,对应目标价490港元,维持"买入"评级 [15][16]