报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 1. 公司发展势头良好,营销创新力显现 [5][6][9] - 主品牌升级思路清晰,推出多款新品 - 多元营销推广扩大影响力,与艺人、文化等跨界合作 - 研发定力为基,不断开发新原料,构筑竞争壁垒 2. 期间费用率下降,各项费用优化 [7] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 - 投资收益增加,政府补助等其他收益增加 3. 业绩有望持续增长,盈利能力较强 [8][13][15] - 预计2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 - 毛利率、净资产收益率等盈利指标较高且稳定 分渠道收入情况 1. 线上渠道销售占比较高,增速较快 [11][13] - 线上渠道销售占主营收入比重约64%,同比增长20.97% - 其中阿里系和抖音系贡献收入增长较快 2. 线下渠道销售占比较低,但增速较快 [11][13] - 线下渠道销售占主营收入比重约26%,同比增长23.32% 3. OMO渠道销售占比较低,但增速较快 [11][13] - OMO渠道销售占主营收入比重约10%,同比增长17.89% 分产品收入情况 1. 护肤品仍是主要收入来源,占比较高 [12] - 护肤品收入占主营收入比重81.42%,同比增长10.90% 2. 医疗器械和彩妆收入占比较低,但增速较快 [12] - 医疗器械收入占比9.37%,同比下降5.88% - 彩妆收入占比9.21%,同比大幅增长743.73% 分品牌收入情况 1. 主品牌薇诺娜收入占比较高,增速较快 [6] - 薇诺娜收入占主营收入85.17%,同比增长5.69% 2. 其他品牌如薇诺娜宝贝、瑷科缦等收入占比较低,但增速较快 [6] - 薇诺娜宝贝收入占比3.60%,同比增长39.69% - 瑷科缦收入占比0.95%,同比增长64.99%