报告公司投资评级 JD.com (JD US)的投资评级为BUY,目标价为53.5美元,较当前价格上涨22.1%。[4] 报告的核心观点 1) 预计JD.com第三季度收入增长将与彭博共识一致,但归因于成本控制效率和服务收入占比提升,净利润将超预期。[2] 2) 第三季度JD零售业务收入同比增长5%,与预期一致,主要受益于家电换新计划的实施以及一般商品收入的稳健增长。[2] 3) 公司在9月份略微调整了策略,从之前的重视投资回报和成本控制,转向更注重GMV和收入增长。[2] 4) 公司宣布了新的回购计划,未来3年内可回购最多50亿美元股票,相当于当前市值的2.6%,有利于股价估值。[2][4] 财务数据总结 1) 预计2024年全年收入为11388.55亿元人民币,同比增长5%,其中产品收入同比增长4%,服务收入同比增长8%。[3][5][6] 2) 预计2024年非公认会计准则净利润为422.68亿元人民币,同比增长20.1%,高于市场预期1.4%。[3][5][6] 3) 预计2024年毛利率为15.3%,非公认会计准则净利率为3.7%。[5][6] 4) 公司现金流状况良好,2024年经营活动现金流入454.0亿元人民币。[12]