报告公司投资评级 公司维持"谨慎推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 前三季度水电量价齐升,光伏电价下降明显。公司控股企业累计完成发电量43.45亿千瓦时,同比增长8.87%;上网电量42.77亿千瓦时,同比增长9.33%;企业平均上网电价0.217元/千瓦时,同比增长0.93%。[2] 2) 水电发电量和电价均有所提升,单Q3水电上网电量23.04亿千瓦时,同比略增长2.9%。光伏发电量和电价均有变化,单Q3光伏上网电量1.11亿千瓦时,同比增长46.1%,但平均上网电价下降19.42%。[2] 3) 公司增资雅砻江水电和大渡河水电,投资收益对业绩贡献度持续提升。2024H1公司投资收益为24.12亿元,同比增长4.88%,其中雅砻江公司投资收益为21.13亿元,大渡河公司投资收益为1.47亿元。[2] 财务指标总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入10.87亿元,同比增长6.48%;归母净利润44.22亿元,同比增长15.10%;扣非归母净利润43.92亿元,同比增长15.22%。[2] 2) 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为50.05/52.87/55.73亿元,对应EPS为1.03/1.08/1.14元,PE为18/17/16倍。[3][4]