报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拟在德交所发行境外GDR,预计新增基础证券A股股票不超过总股本10%,拟募集资金48.8亿元 [3] - 公司拟使用20亿元用于合肥20GWh先进储能装备制造项目提升国内储能产能,同时在海外进行产能扩建,拟使用17.6亿元用于海外50GW逆变器设备及15GWh储能产品扩建项目 [3] - 美国1-8月累计储能装机16GWh,同增61%,全年预计储能装机达35-40GWh,同比翻倍以上增长,公司在美国市场市占率维持前二,品牌力强劲 [3] - 欧洲、智利、澳大利亚大储需求起量爆发,中东市场需求高度旺盛,公司7月已中标7.8GWh,新兴市场需求有望连年翻倍增长,公司在中东市场份额处于第一梯队 [3] - 公司大储出货持续高增长,Q3环比持续高增,全年出货有望达25GWh+,2025年预计翻倍增长,2026年持续保持50%+增长 [3] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计为110/140/169亿元,同比+17%/27%/20% [3] - 公司2023-2026年营业总收入预计为72,251/83,825/101,778/120,637百万元,同比增长79.47%/16.02%/21.42%/18.53% [2] - 公司2023-2026年毛利率预计为30.36%/28.80%/28.30%/27.50% [9] - 公司2023-2026年归母净利率预计为13.07%/13.15%/13.77%/13.99% [9] - 公司2023-2026年ROIC预计为29.73%/26.69%/25.14%/22.88% [10] - 公司2023-2026年ROE-摊薄预计为34.07%/28.46%/26.57%/24.24% [10] - 公司2023-2026年资产负债率预计为64.46%/65.61%/60.60%/57.63% [10] - 公司2023-2026年P/E预计为21.25/18.20/14.32/11.89 [2][10] - 公司2023-2026年P/B预计为5.19/3.71/2.72/2.06 [10]