报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 业绩预告 - 公司预计2024年第三季度实现归母净利润0.65-0.80亿元,同比增长30.0%-60.0%；扣非归母净利润0.60-0.76亿元,同比增长61.1%-101.1% [1] - 公司预计2024年前三季度实现归母净利润2.08-2.23亿元,同比增长67.1%-80.9% [1] - 2024年第三季度业绩中枢符合市场预期 [1] 收入分析 - 预计2024年第三季度公司营收同比增长约20% [1] - 线下渠道同比增长约25-30%,量贩渠道预计贡献一定增量;线上渠道仍处于调整期,预计2025年有望重回增长 [1] - 鹌鹑蛋业务2024年第三季度月销预计超过5000万,同比实现翻倍;小鱼业务实现稳健增长 [1] 利润分析 - 假设2024年第三季度公司收入同比增长20%,净利率达10.63%,同比上升1.83个百分点;扣非净利率达9.96%,同比上升3.36个百分点 [1] - 今年公司净利率持续提升主要源自成本红利效应,鳀鱼干与鹌鹑蛋成本同比降低 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] - 线上渠道和品类有望驱动公司未来超预期空间: - 线上渠道人员调整到位,经营改善可期;线下量贩有望贡献额外增量,渠道营收占比有望从10%提升至20% [1] - 鹌鹑蛋业务有望进一步强化品类市占率,加上低基数效应,公司有望持续高增 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业总收入25.49/31.36/38.51亿元,同比增长23.4%/23.0%/22.8% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2.92/3.75/4.70亿元,同比增长39.2%/28.7%/25.3% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益0.65/0.83/1.04元 [3]