公司介绍:强调视觉能力,AI+萤石云双核驱动成长 1) 发展历程:脱胎于海康威视,生态体系已进化至"2+5+N" [9][10] 2) 财务分析:云平台、出海业务占比提升,盈利能力向好 [13][14][15][16][17][18] 3) 管理层与股权结构:跟投计划绑定人才,高管具有海康威视背景 [19][20][21] 4) 分红:高比例分红回馈股东,提振股东信心具长期价值 [22][23] 基本盘:聚焦现金牛业务智能家居摄像机,是什么限制了行业天花板? 1) 行业痛点:隐私安全问题频发,消费者对品类缺乏信任度 [24][25][26][27] 2) 萤石解决方案:从产品端到用户端,多维度打破行业天花板 [29][30][31][35][36][38] 第二增长曲线:明星业务智能入户强势增长,萤石如何享受行业红利? 1) 智能门锁:赛道低渗透高增长,终局或将演化至人脸锁形态 [39][40][41][42] 2) 萤石:提前布局人脸锁赛道,产品+品牌+营销优势提升中长期份额 [46][47][48][49][50][51][52][57] 云平台:强大硬件能力背后的核心支撑,如何贡献收入利润? 1) C端:优质云服务增强用户粘性,看好增值服务未来空间 [61][62][63][64][65] 2) B端:提供全栈PaaS服务,帮助开发者客户运营能力提升 [66][67][68][69][70] 高潜力蓄势业务:前景广阔,如何理解想象空间? 1) 个性化全屋智能渐成行业趋势,智能家居蓝海前景广阔 [72][73] 2) 精装需求之下智能控制前景广阔,清洁刚需+解放双手属性使扫地机具备大单品成长逻辑 [75][76][77][78] 盈利预测 1) 关键假设 [80] 2) 盈利预测与估值 [83][84] 风险提示 1) 数据安全及个人信息保护风险 2) 新业务拓展不及预期风险 3) 全球化经营风险 4) 原材料价格波动风险 [85]