报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现归母净利润12.4-14.0亿元,同比增长50%-70%,中位数为13.2亿元,同比+60% [3] - 单三季度,公司实现归母净利润3.2-3.6亿元,同比增长50%-70%,中位数为3.4亿元,同比增长60% [3] - 三季度公司业绩延续高速增长,主要得益于公司国内及出口市场销量增速持续跑赢行业,市占率持续提升,阿尔法属性明显 [3] - 公司混改后持续推进降本增效,盈利能力显著提升 [3] 发展动力 - 电动化:2024H1公司电动装载机销量同增159%,市场占有率行业领先,电装单台价格、毛利率均高于油装且海外认可度较高,有望带动营收利润规模持续扩张 [3] - 国际化:公司稳健推进国际化进程,积极响应海外多品类需求,2024H1小型工程机械、矿卡、汽车起重机、高机海外收入增速均超100%,摊铺机、铣刨机销量增速超300% [3] 竞争力提升 - 2022年公司完成混改并实现整体上市,后续发布股权激励和定增,有效扩张产能、升级智慧工厂、激发员工积极性,综合竞争力大幅增强 [4] - 股权激励绑定974名高管及核心骨干技术人员,业绩考核指标聚焦经营质量,彰显公司发展信心 [4] - 定增发行可转债募资30亿元用于工厂升级、零部件产能扩张、"三化"研发,提升综合竞争力 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司2024-2026年归母净利润预测值为15.69/20.34/28.12亿元,当前市值对应PE分别为16/12/9x [4] - 维持"买入"评级 [4]