报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 原料药和制剂一体化发展 - 公司是集研产销全价值链、原料药和制剂一体化的综合生产厂家[5] - 2024年上半年实现营业收入21.83亿元,同比增长0.93%,归母净利润3.40亿元,同比增长12.56%[5] 制剂业务增长 - 2024年上半年制剂收入12.15亿元,同比增长10.6%[5] - 制剂产品逐步克服集采影响,积极开发新产品,培育新的增长潜力[5] - 公司正在布局三大制剂创新技术平台,其中奥美克松钠即将申报NDA[5] 原料药业务保持稳定 - 2024年上半年原料药及中间体销售收入9.1亿元,同比下降9%[6] - 公司发挥新产能优势,积极拓展市场,以销售量增长克服价格下跌压力[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为44.53/51.24/58.34亿元,归母净利润分别为7.00/8.46/9.72亿元[7][8] - 给予公司2024年20-25倍PE估值区间,合理价值区间14.14-17.68元[9] 风险提示 - 销售不及预期风险、汇率波动风险、原料药价格波动风险、在研产品进度不及预期风险[6]