报告公司投资评级 - 报告给予南网储能(600995.SH)增持评级 [1] 报告核心观点 - 二季度西部来水转丰,调峰业务营收回暖 [2] - 抽水蓄能+新型储能双驱加速布轨,长期规模增长潜力有望释放,政策性市场机制拓展盈利空间 [3] - 储能规模增长可期,公司未来业绩有望稳步提升 [3] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告给予南网储能(600995.SH)增持评级 [1] 公司业务情况 - 2024H1公司发电行业实现营业收入29.11亿元,下降1.76%,其中抽水蓄能/调峰水电/新型储能业务分别实现营业收入20.43/7.15/1.38亿元,同比-5.48%/+11.65%/+231.64% [2] - 截至2024年6月底,公司在运抽水蓄能装机总规模1028万千瓦,调峰水电203万千瓦,新型储能42.38万千瓦 [3] - 公司在建抽水蓄能电站9座共1080万千瓦,开展前期项目7个共860万千瓦,储备项目20个共2750万千瓦 [3] - 公司已投运9座电化学储能项目总装机规模达到423.8MW/832MWh,同时也在积极探索其他储能技术 [3] 公司未来发展 - 公司目标到2025年,投产抽水蓄能装机达到1268万千瓦,新型储能规模达到200万千瓦,总装机规模约1671万千瓦 [3] - 到2030年,公司投产抽水蓄能装机达到2900万千瓦左右,新型储能500万千瓦以上,装机总规模约3600万千瓦 [3] - 到2035年,公司投产抽水蓄能和新型储能装机分别达到约4400万千瓦和1000万千瓦,公司总装机规模达到5600万千瓦左右 [3] 财务预测 - 预计公司2024至2026年实现营业收入60.61、73.88、90.12亿元,实现归母净利润12.48、16.46、20.69亿元,同比+23.1%、+31.9%、+25.7% [6] - 对应EPS为0.39、0.51、0.65元/股,对应PE为26.4、20.0、15.9X [6]