报告公司投资评级 - 报告给予安踏"买入"评级,目标价为119.8港元,较当前股价有19.7%的上涨空间 [3] 报告的核心观点 3Q24业绩表现不及预期 - 安踏品牌和Fila品牌3Q24流水增速均低于市场预期,但仍维持中单位数增长 [2] - 公司管理层表示全年流水目标完成仍有挑战,但暂时未下调全年指引 [2] 公司品牌力持续提升 - 安踏品牌依然是中国运动服饰行业增长最好的品牌之一,得益于公司积极改造升级线下门店和布局新兴电商渠道 [2] - 公司多品牌战略使其在行业需求放缓时仍有强劲的增长动力 [2] 财务预测小幅下调 - 考虑到4Q24较为保守的展望,浦银国际小幅下调了安踏2024年的收入和利润预测 [2][4] 风险提示 - 行业需求放缓 - 安踏收入低于预期 - Fila品牌力下降 [2]