报告行业投资评级 - 报告维持Sunny Optical (2382.HK)的Neutral评级,目标价为63.5港元,基于2025年预测的23.3倍市盈率 [8] 报告的核心观点 产品组合升级支持更好的ASP - 公司向中高端智能手机项目转型,有利于产品组合升级,支持整体ASP和利润率的改善 [1] - 预计公司2H24毛利率将提升至17.5%,高于2H23的14.1%和1H24的17.2% [1] 9月出货情况 - 手机镜头出货同比增长6%,环比下降4%至1.19亿只 [3] - 相机模组出货同比下降30%至370万只 [3] - 车载镜头出货同比增长13%至90万只 [3] - 9M24手机镜头/车载镜头/相机模组出货量分别达到9.93亿/800万/4.09亿只,占2024年预测的77%/78%/74% [3] 根据相关目录分别进行总结 产品出货情况 - 手机镜头9月出货同比增长6%,环比下降4%至1.19亿只 [3] - 相机模组9月出货同比下降30%至370万只 [3] - 车载镜头9月出货同比增长13%至90万只 [3] - 9M24各产品线出货量占2024年预测的比重较高,基本符合预期 [3] 财务数据 - 预计公司2H24毛利率将提升至17.5%,高于2H23的14.1%和1H24的17.2% [1] - 公司2025年预测市盈率为19.7倍 [11]