报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 公司2024Q3业绩表现优秀,养殖成本稳步下降 - 公司2024Q3归母净利预计盈利90-100亿元,同比增长860.63%-967.36%;2024年Q1-Q3合计归母净利盈利100-110亿元,同比扭亏 [4][5] - 公司2024Q3头均商品猪养殖盈利接近640-660元,对应生猪养殖完全成本接近13.6-13.8元/kg,养殖成本呈持续下降趋势 [5] 生产成绩改善明显,养殖产能稳步上量 - 截至2024Q3末,能繁母猪存栏331.6万头,较2024Q2末环比增长0.7万头,较2023Q3末同比增长30.7万头 [6] - 公司2024年全年预计出栏6600-7200万头,出栏有望继续维持稳健增长 [6] 软硬件优势兼具,龙头地位稳固 - 公司凭借精细化的养殖生产流程管理和优秀的企业文化,能充分调动员工的责任心与学习能力,推进养殖环节降本增效 [7] - 公司在土地、资金、人才等扩张必需要素上储备充裕,为产能高速扩张奠定扎实基础 [7] - 公司将屠宰业务定位为养殖配套业务,产能亦在稳步上量,2024年屠宰肉食板块会持续开拓市场和渠道,加强对销售人员的培养和队伍的建设,进一步提升产能利用率 [7] 投资建议 - 维持"优于大市"评级,公司是成本管理优秀的生猪养殖龙头 [8] - 预计2024-2026年归母净利分别为152.6/251.8/228.7亿元,每股收益分别为2.79/4.61/4.18元,对应PE分别为12/9/10 [8]