报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 品牌表现分化 - 安踏品牌三季度零售额同比中单位数增长,符合预期 [3] - FILA品牌低单位数下滑,表现略低于预期 [3] - 其他品牌增长45-50%,表现超预期 [3] 细分品牌表现 - 安踏品牌成人及儿童均稳健增长,FILA大货表现更优 [3] - FILA潮牌和儿童表现偏弱 [3] - 新品牌Kolon Sport增长65-70%,DESCENTE增长30%以上,持续超预期 [3] 渠道表现 - 线上增长优于线下,线下门店业态持续创新 [3] - 电商大促临近,公司积极筹备,目标在各平台跑赢同行 [3] - 线下积极推出差异化门店,如高性价比的超级安踏店 [3] 运营质量稳健 - 库存维持健康,折扣水平稳步改善 [3] - 销售增长质量较高,不依赖打折驱动 [3] - 费用管控为全年利润达成提供更高能见度 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计686亿元,同比增长10% [5] - 2024年归母净利润预计134.1亿元,同比增长31% [5] - 2024年毛利率预计63.3% [5] - 2024年市盈率预计19倍 [5]