报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 安踏品牌 - 2024Q3 安踏主品牌流水中单增长,线下及线上流水均录得增长 [5] - 经营指标保持良好,库销比低于5,线下折扣持平、线上折扣改善 [5] - 稳老拓新战略持续推进,打造多个新店型以匹配不同商圈消费群体,新店型进展良好 [5] FILA品牌 - 2024Q3 FILA流水低单负增长,主要受到零售环境波动、儿童出生率、潮流需求疲软等因素影响 [5] - 经营指标相对健康,折扣及库销比同比基本维持稳定,库销比约5 [5] - 预计2024Q4电商旺季下仍能合理平衡流水增长及折扣 [5] 其他品牌 - 2024Q3其他品牌流水增长45-50%,其中迪桑特增长35-40%、可隆增长65-70% [5] - 折扣均有明显改善,可隆南方市场稳步拓展 [5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为536.51亿元、623.56亿元、700.17亿元、782.31亿元、867.63亿元,年复合增长率为12.8% [6] - 2022-2026年净利润分别为75.90亿元、102.36亿元、136.38亿元、137.00亿元、153.59亿元,年复合增长率为19.3% [6] - 2022-2026年毛利率分别为60.2%、62.6%、62.9%、63.2%、63.5% [6] - 2022-2026年净利率分别为14.1%、16.4%、19.5%、17.5%、17.7% [6] - 2022-2026年ROE分别为20.1%、18.3%、24.3%、20.3%、19.5% [6] - 2022-2026年EPS分别为2.7元、3.6元、4.8元、4.8元、5.4元 [6] - 2022-2026年P/E分别为34.0倍、25.2倍、18.9倍、18.8倍、16.8倍 [6] - 2022-2026年P/B分别为6.8倍、4.6倍、4.6倍、3.8倍、3.3倍 [6]