报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 安踏体育3Q24流水稳健增长,凸显经营韧性 [2] - 安踏主品牌线下新店型触达细分客群,线上保持快速增长 [3] - Fila短期受大环境扰动,但运营情况健康可控 [4] - 其他品牌保持高速增长,下半年有望合理控费保障盈利水平 [5] 公司投资数据总结 - 2024-2026年预计营收分别为699.7/783.1/868.3亿元,同比增长12.2%/11.9%/10.9% [9][10] - 2024-2026年预计归母净利润分别为132.5/138.3/156.0亿元,同比增长29.4%/4.4%/12.8% [9][10] - 2024-2026年预计基本EPS分别为4.27/4.88/5.51元 [9][10] - 2024-2026年预计毛利率分别为63.1%/63.5%/63.7% [10] - 2024-2026年预计净利率分别为18.9%/17.7%/18.0% [10] 估值分析 - 采用可比公司法,给予公司2025年22.0x目标PE,上调目标价至117.98港元 [11] - 公司估值优势来自市占率、营收规模及品牌力的显著优势,以及当前市场流动性及情绪持续改善 [11]