报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 波司登成为慕瑟纳可(Moose Knuckles)的关键投资者,通过本次投资,波司登将成为Moose Knuckles的关键投资者,全球知名私募股权投资机构凯辉基金仍将是Moose Knuckles的控股股东 [1] - Moose Knuckles是国际奢侈羽绒服品牌,总部位于加拿大蒙特利尔,品牌融合卓越加拿大工艺、顶级的材料和极致的功能性,同时与年轻时尚的设计风格完美结合,在全球时尚功能外套领域享有盛誉 [1] - 公司看好慕瑟纳可(Moose Knuckles)品牌在中国和全球市场的发展潜力,本次战略投资合作对于波司登集团探索国际市场运营具有积极意义,波司登也将为慕瑟纳可(Moose Knuckles)提供充分的战略和财务支持 [1] - 波司登以"更多样、更时尚、更轻暖"的设计理念,重新定义轻薄羽绒服,通过挑战传统羽绒服款式单一、不时尚的问题,攻克技术难点,让轻薄羽绒服从单纯的功能性服饰转型成具备保暖功能的时装,成为人们秋冬衣橱的新宠 [1] - 伴随冲锋衣及轻薄羽的逐步推出,一方面弱化气温变化对产品动销影响,从容应对冷暖冬变化;另一方面多维加强品牌势能、丰富穿着场景,增厚收入业绩来源 [1] 财务数据总结 - 预计公司FY25-27收入分别为265亿人民币、301亿人民币、341亿人民币;FY25-27归母净利分别36亿人民币、41亿人民币、46亿人民币;FY25-27EPS分别为0.33元人民币/股、0.37元人民币/股、0.42元人民币/股;PE分别为13、11、10X [2]