仙琚制药：甾体类全链条龙头，制剂新品种商业化潜力可观

国内甾体药物龙头，业绩有望实现恢复性增长 1.1. 以甾体类药物为核心，原料药制剂一体化均衡发展 [15][16] 1.2. 业绩受集采影响波动，新品有望带动业绩加速发展 [20][21][22][23][24][26] 2. 原料药: 甾体类原料药龙头, 上游价格已逐步企稳 2.1. 甾体类原料药市场广阔，公司市场占有率高 [30][31][32] 2.2. 以植物甾醇为主流初始物料，上游价格企稳有望回升 [34][35][36][37] 2.3. 海外: 生产平台搭建日趋完备，业务持续高端化 [39] 3. 制剂: 存量品种集采影响企稳，新品种商业化潜力十足 3.1. 呼吸领域: 糠喷有望保持稳定增长,复方/双动力剂型有望打开市场天花板 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][55] 3.2. 妇科领域: 存量品种企稳，创新/首仿品种开始放量 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73] 3.3. 肌松及镇痛领域: 集采影响阶段性结束，多款潜力品种支撑公司未来发展 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] 4. 盈利预测 4.1. 盈利预测及关键假设 [85][86][87] 4.2. 估值与投资评级 [88][89][90] 5. 风险提示产业政策变化及药品降价风险、研发风险、综合管理成本上升的风险、商誉减值风险、集采风险 [91]