公司投资评级和核心观点 投资评级 公司作为全球领先的一站式智慧综合能源系统集成厂商,有望凭借差异化的超高效组件和系统集成服务进一步提升市场竞争力。[30] 核心观点 1. 公司深耕光伏制造主场,一体多翼纵深发展,背靠协鑫集团做优做强,股权稳定助力长远发展[11][13] 2. 业务扩张刺激营收跃升,但净利水平静待回暖,产业链降价盈利韧性凸显,静待行业格局好转[16][17] 3. 大尺寸组件出货领先,N型产能稳步推进,光储协同打开成长空间,碳链管理赋能产业降碳[21][24][25] 分业务总结 1. 光伏组件业务:行业N/P迭代进程加速,公司凭借TOPCon电池+大尺寸组件的规模优势,有望保持市场竞争力[28] 2. 系统集成业务:公司系统业务多年来维持相对稳定的业务规模,未来有望保持平稳的发展节奏[28]