报告公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024H1公司实现营收40.34亿元,同比-5.47%,归母净利3.84亿元,同比-43.64%,扣非归母净利3.27亿元,同比-40.57% [2] - 2024Q2单季实现营收21.24亿元,同比+10.96%,归母净利2.02亿元,同比-33.79%,扣非归母净利1.83亿元,同比-23.94% [2] 利润率情况 - 2024H1公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为48.72%/10.07%/8.10%,同比-2.74/-6.48/-4.79pct [2] - 毛利率下降主要系感染防护类产品毛利率下降,以及上半年原材料棉花价格上升 [2] - 净利率降幅更大主要系医疗业务进行了产品结构调整,推广费用增加,且跨境电商业务费用率较高 [2] 费用情况 - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为26.17%/7.67%/3.55%/-0.93%,同比+3.66/+0.88/-1.01/0.31pct [2] - 公司内部持续要求降本增效,预计下半年费用率有望得到控制 [2] 海外布局 - 公司以1.2亿美元现金收购美国GRI 75.2%股权,有利于提高公司的国际核心竞争力 [2] - 通过收购GRI,可弥补公司海外产能的空白,有助于持续扩北美市场业务,形成规模效应,发挥协同作用 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.41/1.62/1.88元/股 [2][12] - 给予公司2024年25倍PE估值,对应合理价值35.25元/股 [12]