报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报预告:预计Q3营收45.3-48.5亿元(+42%-52%)、归母净利润8.7~10.0亿元(+59%-83%)、扣非归母净利润8.4-9.7亿元(+65%-90%);预计Q1-3营收124.0-127.2亿元(+44%-47%)、归母净利润26.0-27.3亿元(+57%-65%)、扣非归母净利润25.5-26.8亿元(+70%-78%) [1] - 收入分析:主业Q3加速,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%;新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105% [1] - 利润分析:中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,成本费用控制得当,规模效应凸显;整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 盈利预测:预计2024-26年公司实现营业收入158.5/199.0/246.0亿元,同比+40.7%/+25.5%/+23.6%;实现归母净利润31.6/40.3/50.1亿元,同比+54.9%/+27.4%/+24.3% [3] 主业分析 - 主业Q3加速增长,预计Q3特饮收入占比86%同比+38%,核心拉动是广东省外高速增长及冰柜投放、网点开拓前置 [1] 新品分析 - 新品持续放量,预计Q3新品收入占比14%同比+105%,连续多个季度新品收入翻倍增长 [1] 盈利能力分析 - 中值测算Q3归母净利率19.9%同比+2.7pct,成本费用控制得当,规模效应凸显;整合看Q1-3归母净利率中值21.2%同比+2.1pct [1] - 预计2024-26年公司毛利率分别为44.8%/45.5%/45.5%,净利率分别为19.9%/20.2%/20.3% [3] - 预计2024-26年ROE分别为39.9%/40.6%/38.7% [3] 估值分析 - 当前股价对应2024-26年PE分别为35/27/22倍 [1] - 预计2024-26年EV/EBITDA分别为26.13/23.93/18.64 [3]