报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 索辰科技收购WIPL-D软件源代码,成为WIPL-D软件亚太地区唯一所有权人 [1] - WIPL-D软件是一款基于高阶矩量法(HOMOM)开发的三维全波电磁仿真设计产品套件,应用广泛于航空、航天、船舶、电力、电子、半导体、计算机、通信等多个领域 [2] - 电磁仿真技术是仿真CAE的关键学科之一,是模拟和计算电磁场行为的技术,在科学研究和工程设计中扮演重要角色 [2] - 索辰科技通过收购WIPL-D软件,完善自身产品矩阵,提升公司在行业中的话语权,有望持续通过业务并入,复制全球工业软件巨头发展路径 [4] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年实现营收4.51亿元、6.26亿元、8.35亿元;归母净利润0.63亿元、1.05亿元、1.56亿元;EPS 0.70元、1.18元、1.75元 [5] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为39.1%、19.5%、40.9%、38.7%、33.4% [6] - 公司2022-2026年归母净利润增长率分别为6.8%、6.9%、9.1%、67.9%、48.3% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为63.4%、69.4%、67.8%、70.8%、73.6% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为10.2%、2.0%、2.1%、3.5%、4.9% [6] 风险提示 - 研发失败风险:CAE技术门槛高、涉及学科多,公司在产品、人才等储备上均处于发展初期,存在产品研发失败风险 [5] - 业务开拓风险:公司下游客户主要集中于军工领域,客户预算下调对公司业绩会造成潜在影响 [5] - 收入季节性与回收风险:下游客户如军工、科研所通常在下半年开始加速项目推进,且集中在第四季度集中验收,并且客户付款流程较为复杂,可能会存在款项回收较慢风险 [5] - 人才流失风险:工业软件开发门槛较高,需要多行业技术人才进行长期稳定的研发,公司可通过激励手段进行人才绑定,但潜在的人才流失会对公司技术储备带来不利影响 [5]