报告公司投资评级 - 报告维持对思摩尔国际的"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司收入同比增长14.1%,主要来自自有品牌业务（APV）及封闭式产品收入的增长 [5][6] - 2024Q3 公司税前利润环比增长24.4%,主要来自收入和毛利的增长,但净利润同比下降22.5%,主要受期间费用和所得税支出的影响 [6] - 监管趋严背景下,头部合规品牌市占率有望继续提升,公司大客户VUSE在全美市占率达51.2%,利好公司ODM业务稳健发展 [6] - 公司持续加大雾化医疗、HNB、自主品牌的研发投入,在HNB领域已储备差异化产品,并推出护肤品牌MOYAL和雾化美容产品,未来发展可期 [6] - 预计公司2024-2026年净利润为13.4/16.7/19.2亿元,对应PE为52/42/36X [6] 根据目录分别总结 事件描述 - 公司发布2024Q3财务更新,实现收入/税前利润/期内全面收益总额32.86/5.13/3.30亿元,同比+14.1%/-2.6%/-28.3%,环比+16.5%/+24.4%/-20.4% [5] 事件评论 - Q3预计换弹式产品延续Q2增长趋势,APV保持较优增长 [6] - Q3税前利润环比增长,但净利润同比下降,主要受期间费用和所得税支出的影响 [6] - 监管趋严背景下,头部合规品牌市占率有望提升,公司大客户VUSE市占率达51.2% [6] - 公司持续加大研发投入,在HNB、雾化医疗等领域有新产品储备和布局 [6] - 预计公司未来3年净利润和估值水平 [6]