报告公司投资评级 奥瑞金（002701.SZ）首次给予"买入"评级。[55] 报告的核心观点 金属包装领军企业，一体化布局打造制造、服务、创新优势 - 公司是全国领先的大型专业化金属包装企业,在三片罐和二片罐领域拥有全国性布局和领先优势。[1][6] - 公司为客户提供品牌策划、包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销等一体化综合服务。[1] - 公司在材料创新、罐型创新、模式创新等方面持续投入。[1] 三片罐客户优势突出，产品和区域多元布局 - 公司三片罐行业CR3达66%,公司约占27%,与主要饮料公司合作关系稳定。[20][22] - 公司深度合作中国红牛,战略合作绑定双方利益,确保三片罐业务规模稳步扩张。[24][26][27] - 公司积极拓展植物蛋白饮料罐、食品罐、奶粉罐等新客户,并完成澳洲Jamestrong收购,积累海外本地化运营经验。[28] 二片罐增量赛道渐入有序扩张，期待行业整合和盈利优化 - 我国啤酒罐化率持续提升是二片罐行业增长的主要驱动。[33][34] - 行业新增产能以海外及客户配套为主,行业逐步进入有序扩张。[35][36][37] - 公司二片罐营收快速增长,但盈利受原材料价格波动影响较大,近期随着铝价回落,公司毛利率有所修复。[40][41][42] - 若中粮包装收购落地,有望带动行业步入更为良性的发展阶段。[45] 灌装及其他业务布局包装一体化服务,自主品牌助力挖掘需求 - 公司灌装业务为客户提供综合饮料灌装解决方案,与国内一线品牌积极合作。[49] - 公司通过自主品牌"犀旺"、"乐K"等创新罐型产品,为消费者提供新的体验。[50][51] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年收入增速分别为7.8%、7.5%、8.2%,归母净利润分别同比18.9%、12.8%、14.3%。[53][54] - 公司作为金属包装行业龙头,未来如果二片罐格局进一步改善带动行业盈利修复,有望率先受益,首次覆盖给予"买入"评级。[55]