报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持) [1] - 报告给出了2025年的目标价格为381.2元(A股)和383.9港元(H股) [1] 报告核心观点 - 2024年9月公司新能源汽车销量达到41.9万辆,同比增长46%,环比增长12% [1] - 其中纯电动车(BEV)销量16.5万辆,同比增长9%,环比增长11%;插电式混合动力车(PHEV)销量25.3万辆,同比增长86%,环比增长14% [1] - 公司9月批发销量首次突破40万辆,创历史新高,主要得益于DM5.0平台生产爬坡加速,前期积累订单增加交付 [2] - 以旧换新政策刺激效果显著,带动低价、下沉市场车型需求强劲,公司1-8月市占率约35%,20万元以下市场份额更高 [2] - 公司还计划在年内推出多款高端新车型,如腾势N9、方程豹3&豹8、仰望U7等,有望在高价格带市场推动技术平权,抢占设计与性能的高地 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年销量分别为413/506/572万辆,同比增长36%/23%/13% [2] - 预计公司2024-2026年营收分别为7,517/9,771/11,322亿元,同比增长25%/30%/16% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为383/555/679亿元,同比增长28%/45%/23% [2] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为13.18/19.06/23.35元 [2]