报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 公司是国内规模较大、产品齐全的益生元、膳食纤维和阿洛酮糖生产企业[5] - 公司产品品种丰富,2023年新增了复合益生元（纤维）、异麦芽酮糖醇等十余种新产品,同时补充了十余种抗性糊精、低聚木糖、低聚果糖等新规格型号,产品广泛应用于食品、饮料、乳制品、保健品等行业[5] - 公司已与国内外众多知名企业如Quest Nutrition、Halo Top、娃哈哈、农夫山泉、蒙牛等建立了良好的合作关系[5] - 2020-2024H1公司营业收入及净利润持续增长,营业收入分别为5.00、6.53、7.22、8.68、5.31亿元,同比增长18.66%、30.77%、10.49%、20.28%、28.73%;归母净利润分别为0.96、1.04、1.51、1.93、1.20亿元,同比增长15.42%、9.34%、44.34%、28.02%、31.24%[5] - 公司大力开拓国内外客户,推出新品拓展产品线,同时优化高利润率产品如抗性糊精、低聚果糖等的销售结构[5] - 公司持续扩产核心产品,有效缓解产能瓶颈,2023年11月在泰国投资设立子公司生产阿洛酮糖、结晶果糖等产品,2024年上半年公司新建的膳食纤维和结晶糖项目已全面投产,2024年8月公司还拟投资2.12亿元建设功能糖干燥扩产项目[6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.77、3.72、5.07亿元,对应EPS为0.86、1.15、1.57元[7] - 参考同行业可比公司估值,给予公司2024年20-25倍PE合理估值区间为17.20-21.50元[10]