涛涛车业:电动高尔夫球车产线正式投产,美国本土化制造开启

投资评级和报告核心观点 - 涛涛车业维持"优于大市"投资评级 [2] - 报告认为涛涛车业新品放量速度快,产品具备性价比及渠道优势,发展空间大,成长性较好 [10] - 给予涛涛车业2024年20-23倍PE估值,合理价值区间为66.00-75.90元/股,合理市值区间为72-83亿元 [10] 公司业务发展情况 电动滑板车及配件 - 公司持续推进电动滑板车产品定位的高端化以及布局的精细化,全方位构建从入门级到专业级的产品体系 [8] - 在亚马逊、自建站gotrax.com、沃尔玛等渠道,公司电动滑板车销量位居同类产品前列,销售业绩良好 [8] - 预计2024-2026年电动滑板车及配件收入同比增长6%/6%/6%,毛利率为42.00%/42.00%/42.00% [8] 电动平衡车 - 公司深入考察青少年消费者需求,持续优化产品功能和外观设计,着力巩固北美市场 [8] - 在亚马逊和沃尔玛渠道,公司电动平衡车销量和排名领先 [8] - 预计2024-2026年电动平衡车收入同比增长-5%/0%/0%,毛利率为32.00%/32.00%/32.00% [8] 电动自行车 - 公司积极加速电动自行车研发布局,覆盖多个应用场景,全方位满足不同消费者需求 [8] - 在亚马逊渠道,公司新品牌HOVERFLY销量迅速攀升至前列 [8] - 预计2024-2026年电动自行车收入同比增长45%/35%/30%,毛利率为44.00%/44.00%/43.00% [8] 高尔夫球车 - 公司电动高尔夫球车在产品和渠道方面加速布局,销量显著增长,市场份额持续提升 [6][8] - 新增120多家经销商,实现对美国核心市场的全面覆盖,并登陆美国最大线上高尔夫球车电商平台 [6] - 预计2024-2026年高尔夫球车收入同比增长720%/80%/30%,毛利率为31.00%/31.00%/31.00% [8] 全地形车 - 公司全地形车北美市场销售持续复苏,北美以外市场销售创历史新高 [9] - 公司丰富小排量产品系列,扩展大排量车型,逐步开拓更高排量段的产品市场 [9] - 预计2024-2026年全地形车收入同比增长15%/20%/20%,毛利率为34.00%/34.00%/34.00% [9] 越野摩托车 - 公司越野摩托车凭借玩酷属性受到北美消费者青睐,产品在设计创新、技术研发和市场推广方面形成强大竞争力 [9] - 公司燃油越野摩托车进入TSC专业商超,DENGAO品牌越野摩托车成功打入美国市场 [9] - 预计2024-2026年越野摩托车收入同比增长20%/30%/30%,毛利率为35.00%/35.00%/35.00% [9] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入29.42/37.87/45.22亿元,同比增长37.2%/28.7%/19.4% [7] - 预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润3.62/4.41/5.24亿元,同比增长29.1%/21.7%/18.9% [7] - 公司2024年预计EPS为3.30元,合理价值区间为66.00-75.90元/股,合理市值区间为72-83亿元 [10]