报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入稳健增长,大力投入研发 - 2024年H1公司取得收入20.27亿元,同比增长19%;归母净利润-3.33亿元 [5] - 公司22-24年H1研发费用分别为6.56亿元、9.68亿元和5.37亿元,同比增长44%、48%和26% [5] - 公司营收增长主要源于智能驾驶、新能源、底盘控制、自研软件等业务的快速发展 [5] - 公司加大对中央计算平台和区域控制器等相关产品的研发投入,满足多家整车厂在车控域上的定制化需求 [5] 自研软件已成体系实现商业化 - 公司的测试产品线、总线产品线、诊断产品线等持续进行功能迭代和升级完善,实现了客户群体的扩大与应用 [6] - 主要软件产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink等均实现了客户群体的扩大,涵盖红旗、比亚迪、蔚来等客户 [6] 打造智能网联汽车"车路云一体化"解决方案 - 公司提供了端到端的车、路、网、云、图、研全栈式自研解决方案,包含了车端自动驾驶、路侧V2X车路协同等专业模块 [6] - 公司参与了工信部智能网联汽车标准的制定和港口车路协同标准撰写 [6] - 公司V2X车路协同产品已在多个港口场景成功部署应用,如日照港、龙拱港等 [6] 财务数据分析 营收及利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为56.82/68.65/82.52亿元,归母净利润分别为-1.83/0.63/1.89亿元 [8] - 电子产品业务收入增速预计为18%/17%/16%,研发服务及解决方案业务收入增速预计为30%/29%/28%,高级别智能驾驶整体解决方案业务收入增速预计为100%/90%/80% [9] 估值分析 - 给予公司2024年动态PS 2-2.5倍,6个月合理价值区间为94.71-118.38元 [8] - 公司估值水平低于同行业可比公司平均水平 [10]