报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 公司业务概况 - 公司于2014年开拓海外市场,并于2018年建立全球运营总部,是国内建筑材料行业较早出海的企业之一 [4] - 公司在马来西亚及新加坡设立了生产基地,主要从事铝模系统的销售和租赁业务,同时开展少量旧翻新业务 [4] - 公司近日在沙特设立全资子公司,并与沙特阿拉伯知名建筑公司MABANI签订《战略合作协议》,进一步深化中东市场 [4] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现业绩0.6、1.7、2.4亿元 [5] - 对应当前市值估值为44.9、15.8、11.1倍 [5] 行业发展趋势 - 近年来,受下游需求波动和成本压力的双重挤压,行业发展进入调整阶段,企业数量不断缩减 [4] - 2023年中小企业持续退出行业,大型企业保持竞争优势,较为稳定,行业集中度持续提高 [4] - 随着地产逐步触底,国内各项政策逐步出台,铝模板租金下行趋势或被遏制,行业盈利能力有望逐步回暖 [4] 公司竞争优势 - 公司单二季度毛利率水平环比改善,盈利已实现转正 [4] - 公司凭借在规模、品质、品牌和渠道等方面形成的竞争优势,市场份额逐步扩大,行业集中度进一步提升 [5] 风险提示 - 房地产需求继续承压 [8] - 外延业务推进不及预期 [8]