公司概况 - 徐工机械是中国工程机械行业的领军企业,深耕行业多年,逐步成长为我国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全的大型企业集团[1][2][3] - 公司由徐工集团旗下唯一上市公司,地方政府持股比例较高,管理层经验丰富,对行业发展有深刻认识[10][11][12][13] - 公司产品涵盖起重机械、土方机械、混凝土机械等多个领域,多类产品处于全球及国内领先地位[4][5][6] 经营情况 - 公司近年来盈利能力稳中有升,2023年实现营收928.48亿元,归母净利润53.26亿元,同比增长24%[19][20][21][22] - 公司持续开拓海外市场,2023年海外营收占比达40.87%,海外业务成为公司重要增长点[19][20][22] - 公司注重研发投入,2023年研发费用50.39亿元,研发人员占比24.20%,为公司持续创新提供支撑[23][24] 行业发展 - 2024年工程机械行业内需有望企稳回升,受益于地产链企稳、基建投资增加以及设备更新升级等因素[31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 工程机械出口持续增长,俄罗斯、印度及非洲拉美等新兴市场成为重要出口目的地,国内厂商在海外市场竞争力不断提升[41][42][43][44][45][46][47] 新兴业务发展 - 矿机业务是公司新的增长点,2019-2023年营收由15.43亿元增长至58.61亿元,CAGR达39.61%[49][50][51][52][53] - 高空作业平台市场增长迅速,公司产品线丰富,2023年销售额位居全球第三,营收占比持续提升[54][55][56][57][58][59][60] - 公司深耕国际化发展,海外营收占比不断提升,2023年达40.09%,海外市场成为公司重要增长引擎[61][62][63][64] 投资评级 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,给予"买入"评级[70][71][72] - 公司估值水平相对较低,有望随着行业周期上行而获得估值提升[71][72]