报告公司投资评级 TCL 电子发布的研究报告给予公司"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. TCL 电子在 2024 年上半年实现了营收和利润的高增长,其中营收同比增长 30.3%,归母净利润同比增长 146.5%。[3][4] 2. 公司通过降费用的措施,助推了净利率的有效释放,整体费用率同比下降 2 个百分点。[3] 3. 公司在显示、互联网和创新业务等多个领域均实现了较快增长,其中创新业务收入同比增长 60.6%。[4][5] 4. 公司在全球化经营方面取得了较好成绩,TCL 电视全球出货量同比增长 9.2%,全球市占率提升 0.9 个百分点。[5] 5. MiniLED 电视产品出货量保持高增长,在中国和海外市场均表现出色,有助于公司产品结构的升级。[7] 6. 公司未来 3 年的营收和利润有望保持较快增长,预计 2024-2026 年归母净利润将分别达到 13.3/16.2/19.8 亿港元。[6][11] 分业务总结 1. 显示业务:2024 年上半年收入 301.35 亿港元,同比增长 21.3%,毛利率为 16.9%。其中大尺寸显示和中小尺寸显示业务均实现较快增长。[4] 2. 互联网业务:2024 年上半年收入 12.12 亿港元,同比增长 8.9%,毛利率为 54%。[4] 3. 创新业务:2024 年上半年收入 139.53 亿港元,同比增长 60.6%,毛利率为 14.4%。其中光伏、全品类营销等细分业务表现突出。[4] 4. 其他业务:2024 年上半年收入 10.95 亿港元,同比增长 8.6%。[4] 分地区总结 1. 中国市场:2024 年上半年收入 190.64 亿港元,同比增长 38.06%,TCL 电视出货量同比增长 5.4%。[4][5] 2. 海外市场:2024 年上半年收入 264.29 亿港元,同比增长 25.21%。其中欧洲、北美和新兴市场的收入增速分别为 47.14%、4.32%和 31.77%。[4][5]