报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 天然气业务稳健增长 - 新奥能源在2024年上半年的天然气业务板块实现了稳健增长,零售气量同比增长4.5%,达到127.1亿立方米,显示出市场需求的持续增长 [11] - 工商业零售气量同比增长5.4%,占比扩大至75.2% [11] - 公司通过创新模式和技术应用,成功开发了新的工商业用户,日开口气量达到726.2万立方米,新增家庭用户77.5万户 [11] - 公司积极推进居民气价调整,截至2024年7月底累计完成居民气量调价比例达到59% [11] 泛能及智家业务盈利能力增强 - 泛能业务在报告期内实现销售量197.4亿千瓦时,同比增长26%,毛利同比增长23% [12] - 智家业务毛利同比增长23%,交易客户数量增加至268.3万户,客单价提升至325元/户 [12] - 公司通过深化数智应用推动业务升级,实现了泛能业务的快速增长,预计下半年智家业务毛利增长20%-30% [12] 债务结构优化,融资成本降低 - 公司通过偿还部分贷款和回购美元债券,减少了债务总额,同时保持了良好的信用评级 [13] - 公司的净负债比率从25.3%降至24.3%,显示出公司在降低财务杠杆方面的努力 [13] 估值预测和投资建议 - 我们维持对公司FY24-26年主营业收入预测为122.475/132.386/143.859亿元,对应归母净利润为81.34/86.33/93.57亿元,目标价为73.99HKD/股,维持"优于大市"评级 [14] 风险提示 - 宏观经济政策风险 [14] - 天然气价格波动风险 [14] - 终端需求不及预期风险 [14]