公司概况 - 兆威机电是国内领先的微型传动系统制造商,专注于微型传动系统、精密注塑件及精密模具的设计和制造,拥有20余年行业经验 [1][2][15] - 公司产品广泛应用于汽车电子、智慧医疗、工业自动化、智能消费、通信等多个领域,并积极拓展至XR、人形机器人等新兴领域 [2][3][4] - 公司股权较为集中,实际控制人为李海周和谢燕玲夫妇,管理层人员拥有丰富的行业经验 [7][8] 业务发展 - 公司营收经历三个阶段:2019年前高速增长、2020年受通讯行业影响下滑、2021年至今汽车电子业务快速增长弥补了其他领域的下滑 [9][10][11] - 公司专注于高毛利产品,持续加大研发投入,产品毛利率和净利率保持较高水平 [12][13] - 公司积极布局海外市场,参加国际展会拓展客户资源,产品在国际市场具有一定竞争优势 [14][15][16] 新兴领域布局 - 人形机器人市场前景广阔,公司微型传动技术与人形机器人灵巧手设计高度匹配,有望获得发展先机 [18][19][20][21][24] - XR行业发展迎来曙光,苹果MR头显AppleVisionPro的推出成为行业新标杆,公司在XR领域的瞳距调节技术具有先发优势 [28][29][30][32] - 公司深耕汽车电子领域多年,凭借微型驱动系统在智能座舱、车身、底盘等领域广泛应用,与主要汽车厂商建立了稳定的合作关系 [34][35][36][37] 财务预测与估值 - 我们预测公司2024-2026年收入分别为15.20/20.89/26.74亿元,归母净利2.08/2.59/3.35亿元 [65][66][68] - 考虑到公司在微型传动领域的龙头地位,以及XR和人形机器人两条高景气赛道的发展前景,给予公司2025年50倍PE,对应目标价54.0元,首次覆盖给予"推荐"评级 [69] 风险提示 - 人形机器人、XR行业发展不及预期 - 下游行业竞争加剧 - 地缘政治风险 [71]