纽威股份：国内工业阀门龙头，全球化布局深厚 业务端 - 公司为中国工业阀门龙头制造商，具备全套工业阀门解决方案能力，产品广泛应用于油气、新能源、电力、水处理等行业 [1][2] 研发端 - 公司核心高管具有深厚的机械制造背景，持续保持研发投入，在核电、精细化工、水务等领域实现技术突破 [19][20][21] 治理端 - 公司实控人及其一致行动人合计直接持股63.96%，股权结构集中 [25][26] - 公司下属10家子公司，负责锻件制造、阀门制造和石油设备制造等领域 [25] 经营端 - 2018-2023年，公司营收由27.8亿元增至55.4亿元，CAGR=15%；归母净利润由2.7亿元增至7.2亿元，CAGR=21% [27][28] - 公司海外营收占比常年维持在50%以上，受益全球下游需求增长 [30] 工业阀门行业：全球千亿级市场，国内企业有望向中高端渗透 市场空间 - 2023年全球工业阀门市场规模为722亿美元，同比增长5.8%；2023年国内市场规模102亿美元，占全球14% [34][36] 竞争格局 - 全球市场由欧美日企业主导高端市场，中国企业主要生产中低端阀门 [37][38][39][40] - 国内市场集中度较低，企业众多，竞争激烈 [40][41][42] 下游应用 - 阀门广泛应用于油气、能源、化工等行业，受益下游多领域景气共振 [43][44] - 油气、LNG、海工造船等行业需求持续增长 [45][48][56][58] 纽威股份：中高端工业阀门龙头，全球化布局下游多点开花 核心优势 - 公司拥有全球布局、供应链打通、技术资质等核心壁垒 [76][77][78] - 公司在中高端阀门领域持续突破，产品技术行业领先 [79][80] 需求端 - 公司下游覆盖行业广泛，海外营收占比55%，受益全球需求增长 [83][84] 供给端 - 公司上游原材料生产垂直整合，供应链优势明显 [85][86] - 主要受钢价和海运成本波动影响 [87][88][89] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收65/75/85亿元，归母净利润9.3/10.7/12.4亿元，对应PE 16/14/12倍 [90][91][92] - 首次覆盖给予"买入"评级 [92] 风险提示 - 原材料价格上涨风险 - 汇率变动风险 - 下游资本开支不及预期 [94]