报告公司投资评级 - 报告给予康哲药业(867)买入评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入环比增长6.1%,但同比下降21.7%至36.1亿元 [2] - 三大国采产品(黛力新、波依定和优思弗)收入同比下降49.2%至12.3亿元,占收入比29% [2] - 非国采独家产品及创新产品收入达24.1亿元,占收入比56% [2] - 公司毛利率同比下降3.5个百分点至74.7%,销售费用率、行政费用率和研发费用率同比上升 [2] - 公司2024年上半年净利润同比下降52.8%至9.0亿元,但环比增长92.8% [2] - 国采产品销售基本企稳,创新产品逐渐发力,预计2025-2026年将成为创新产品的商业化元年 [2] - 公司计划2025-2027年将有10-12个新药上市,并设置新产品上市和销售相关的股份激励计划 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利摘要 - 2022年公司营业收入为91.5亿元,同比增长9.8% [4] - 2022年归母净利润为32.59亿元,同比增长8.0% [4] - 预计2023-2026年公司营业收入和净利润将呈现先下降后逐步回升的趋势 [4] 财务分析 - 2022年公司毛利率为76.9%,净利率为35.6% [6] - 预计2023-2026年公司毛利率将维持在75%-76%,净利率将逐步提升至25%左右 [6] - 公司资产负债率较低,2022年仅为0.20,保持良好的财务状况 [6] 财务状况 - 2022年末公司现金余额为43.76亿元,银行承兑汇票1.59亿元,流动性充足 [6] - 公司固定资产和无形资产合计73.43亿元,占总资产比重较高 [6] - 公司每股权益在2022-2026年间将从6.01元增长至7.90元 [6]