华东区优质焦煤生产商 - 公司是安徽省重点产煤企业,通过重大资产重组上市,股权结构稳定清晰 [1][2][3] - 公司煤种齐全、煤质优良,资源储量丰富,拥有焦煤、肥煤、瘦煤等主要煤种,其中焦煤、肥煤、瘦煤等炼焦煤的储量约占公司煤炭总储量的 70% [20][21] - 公司位于华东地区,距离下游消费地近,区域内资源稀缺性显著 [9][28] 有望新增煤炭产能，彰显公司长期价值 - 公司焦煤长协销售占比高,下游客户粘性强,公司煤炭产品售价高于行业平均水平 [32][33][34] - 公司具有良好的成本控制能力,毛利率水平处于行业中上游 [34][35][36] - 公司正加快建设陶忽图煤矿,预计将于2025年底投产,有望增加公司权益产能约9% [38] 延伸煤化工业务产业链，提高企业抗风险能力 - 公司煤化工产品丰富,以焦炭和甲醇为主,近年来产销量保持增长 [39][40][41] - 公司新建60万吨无水乙醇项目,有望成为新的利润增长点 [42][43][44] 投资建设电厂，有望实现煤电联营 - 公司投资建设2*66万千瓦超超临界燃煤发电机组,预计将为公司带来约2.56亿元的归母净利润 [45][46] 砂石骨料有望成为公司新的利润补充点 - 公司民爆业务毛利率较高,砂石骨料业务有望成为新的利润增长点 [47][48] 经营向好、现金流充裕，分红金额稳步提升 - 公司资产负债率逐年下降,偿债能力显著提升 [49][50][51][52][53][54] - 公司分红金额稳步提升,可支配现金流充裕,为公司长期投资价值奠定基础 [55][56] 成长性较强、低估值业绩稳健标的 - 公司煤炭产品价格和销量有望在未来3年内保持较高水平 [58][59][60] - 公司估值水平较同行偏低,给予一定估值溢价,首次覆盖给予"买入"评级 [60][61] 风险提示 - 宏观经济下行导致煤炭需求下滑,公司煤炭产品价格下滑 [62] - 在建项目建设进度大幅不及预期 [62]