报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3][5] 重组进程加快 - 9月26日,青岛港发布公告称收到上交所受理公司发行股份购买资产并募集配套资金的申请,成为"并购6条"发布后的首单项目 [4] - 山东省港口整合持续推进,此次公告意味着资产重组进程加快 [4] 重组聚焦液体散货资产 - 本次重组聚焦液体散货资产,无论从业务层面还是财务层面考量,重组将有利于公司液体散货板块业绩的稳定性并增厚EPS [4] - 去年底东营港和本月底裕龙石化投产,对公司液体散货业务造成一定影响,本次整合日照港和烟台港的油品码头和管道资产,将弥补周边码头和新投产码头可能导致的货量损失,支撑液体散货稳定性 [4] - 本次交易资产质地较好,2023年收购资产标的ROE水平达到11.68%,与公司接近且高于其他港口,财务上将增厚公司EPS [4][9] 财务影响 - 不考虑募集配套资金的影响,本次交易完成后,公司2023年EPS从0.76元/股提升至0.80元/股,增长5.20%,2024一季度EPS从0.20元/股提升至0.21元/股,增长3.78% [10] - 即使考虑募集资金后,EPS被摊薄的概率较低 [4] 风险提示 - 宏观经济波动 [12] - 港口整合不及预期 [12]