服务+资源双轮驱动,布局海外潜力可期 - 金诚信是一家集有色金属矿山、黑色金属矿山和化工矿山工程建设、矿山运营管理、矿山设计与技术研发等业务为一体的专业性管理服务企业,是行业内专注度最高的矿山开发服务企业之一 [7][8] - 公司先后承担 40 多个境内外矿山矿服项目,同时加持新业务,盈利涨势强劲 [7] - 公司以矿服业务为基数稳健发展,2024上半年营收/归母净利润分别为42.73/6.13亿元,同比分别+30.3%/52.3% [13] 构筑一体化矿服能力,海外合作逐步深化 - 公司在境内外承担近40个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目,在矿山工程建设、采矿运营管理业务领域基本确立了领先地位 [22] - 公司以"实力业主、知名矿山"为目标市场导向,开发出包括江西铜业、金川集团、紫金矿业、艾芬豪矿业、Vedanta等在内的国内外知名矿业公司作为稳定客户群体 [22] - 公司通过国内客户合作不断深入拓展至海外项目,并拓展海外客户,海外矿服收入占比从2019年的40.3%提升至24H1的67.6% [25] 自有资源持续放量,带动盈利增长 - 公司自有的资源开发项目包括贵州两岔河矿段磷矿80万吨/年采矿工程、刚果金的Dikulushi铜矿和Lonshi铜矿以及参股的Cordoba矿业 [29][31] - 截至24H1期末,公司保有资源量:铜金属236万吨、银金属179吨、金金属19吨、磷矿石1895万吨 [32] - 公司预计Lonshi铜矿2024年底达产后年产约4万吨铜金属,Lubambe铜矿2024年6月接管后预计通过技改加速投产 [29][31] 盈利预测和估值探讨 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.06/19.78/22.64亿元,对应PE分别为19/15/13倍,首次覆盖给予"买入"评级 [34] 风险提示 - 产能释放不及预期 - 铜、磷等价格大幅波动 - 海外经营风险 [36]