报告公司投资评级 - 维持买入评级,并将目标价提高至107.84港元 [2] 报告的核心观点 安踏超市表现令人鼓舞 - 深圳这家安踏超级门店每月每店销售额超过100万元人民币,是迄今为止在中国表现最好的门店 [6] - 每张票据金额约为330元人民币,平均每张票据包含2.0件商品 [6] - 管理层目标是每月销售额达到200万元人民币,每年每平方米销售额达到30,000元人民币 [6] - 表现优异的原因可能是极高的性价比和产品类别非常多样化 [6] 安踏超市有助于吸引更多新客户 - 超过90%的客户是首次接触安踏集团,其中大多数也加入了会员 [6] - 管理层计划在2024财年拥有10家门店,并在三年内达到40家门店 [6] - 每家安踏超级门店的销售额和每平方米年销售额已经远远超过了安踏常规门店 [6] - 预计到2026财年,这40家安踏超级门店可能贡献安踏品牌销售总额的2% [6] 安踏超市的财务表现良好 - 每家安踏超级门店的销售额和每平方米年销售额已经远远超过了安踏常规门店 [6] - 根据估算,尽管提供了有限的零售折扣,但由于高性价比的原因,毛利率可能不会太高 [6] - 得益于出色的每店销售额和每平方米销售额,经营杠杆效果良好,最终的净利润率也相当不错 [6] 根据相关目录分别进行总结 收益汇总 - 2023-2026年,公司收入将以12%的复合年增长率增长,净利润将以16%的复合年增长率增长 [2] - 2025年,公司每股收益将达到4.81元人民币,同比增长9.7% [2] - 公司的市盈率和市净率将逐年下降,2026年分别为13.9倍和2.8倍 [2] 财务数据 - 2021-2026年,公司毛利率将保持在60%-63%的水平 [24] - 2021-2026年,公司营业利润率将保持在23.7%-26.3%的水平 [24] - 2021-2026年,公司净资产收益率将保持在23.9%-26.3%的水平 [24] - 2021-2026年,公司净债务与股本比例将从0.4提高至0.6 [24] 估值分析 - 公司当前市盈率为16.3倍,低于过去5年的平均25倍 [2] - 公司当前市净率为3.2倍,低于过去5年的平均6.2倍 [2] - 公司当前股息收益率为2.9%,高于过去5年的平均1.5% [2]