公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1 业绩稳健增长,办公软件使用授权贡献突出。2024H1 营收 3.52 亿元,同比+22.41%;归母净利润 1.03 亿元,同比+40.68%;扣非净利润 0.95 亿元,同比+43.09% [2] - 2024Q2 营收 1.86 亿元,同比+18.76%;归母净利润 0.48 亿元,同比+19.45%;扣非净利润 0.44 亿元,同比+25.98% [2] - 按业务拆分,2024H1 办公软件使用授权营收 3.34 亿元,占比 94.78%,同比+27.24%,毛利率 99.64%;运维服务营收 0.15 亿元,同比+31.09%,占比 4.25%,毛利率 51.47%;数据库一体机营收 0.02 亿元,同比+19.30%,占比 0.66%,毛利率 40.18%;大数据应用及行业综合解决方案营收 43 万元 [2] 行业发展 - 数据库行业需求增长迅速,公司位居国内前列。数据库产品是基础信息软件中数据存储与计算的核心,技术含量高,研发难度大,应用生态广。国家"十四五"规划和党的二十大报告均强调加快科技自立自强 [2][3] - 根据赛迪顾问预测,未来三年中国数据库管理系统市场仍将保持快速增长,预计到 2026 年市场规模将达到 558.70 亿元 [2] - 目前国内数据库市场仍主要被国外厂商占据,但随着国际形势变化和国家政策支持,国内企业正在快速发展并抢占市场份额。公司产品市占率持续位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列 [2][3] 公司竞争力 - 公司聚焦主业自主创新,品牌知名度和影响力明显提升。2024H1 公司紧跟政策动向,完善市场营销体系,细化核心业务场景,金融客户应用范围持续扩大 [3] - 公司高度重视技术创新,加强研发团队建设及研发过程管理,保持高水平的研发投入,不断提升产品质量与功能。公司积极推进新型数据库技术的研究,取得多项技术突破 [3] - 2024 年上半年,公司获评工信部"第八批国家制造业单项冠军企业"、"国家技术创新示范企业",并获得多项行业荣誉 [3] 投资建议 - 公司是国内数据库领先龙头,实现了数据库核心技术自主可控。国家队背景和全国布局的渠道销售网络构建起公司强大的竞争力,有望受益于数据库行业国产化的推进 [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.51/4.28/5.15 亿元,对应 EPS 分别为 4.62/5.63/6.77 元。考虑到可比公司估值及公司自身竞争力,给予公司 2024 年 25 倍 PS,2024 年目标价 308.70 元,维持"优于大市"评级 [5] 风险提示 - 信创政策推进不及预期 [5] - 产品迭代不及预期 [5] - 市场竞争加剧 [5]