报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 九州通REITs发行受理事件点评 - 九州通公募REITs已于2024年9月24日获得证监会及交易所受理,为公司发展历程上的里程碑事件 [2] - REITs发行将大幅增厚公司归母净利润,有望驱动ROE中枢提升 [2] - 九州通通过REITs创新融资模式,将加速资金回笼与仓储物流建设,实现流通资产周转率的提升 [2] 九州通REITs模式的稀缺性与持续性 - 医药物流仓储资产具有较强的稀缺性与收益稳定性,REITs成为公司稳定、持续、稀缺的新融资模式 [3] - 公司在仓储物流资产的智能数字化水平、管理效率等方面存在较强竞争优势,收益预期稳定性较强 [3] - 公司符合发行要求的仓储面积超330万平方米,存量仓储资产可支撑10年的持续扩募,对应合计募资规模或超280亿 [3] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年公司收入分别为1618/1758/1919亿元,同比增速分别为7.78%/8.65%/9.12% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.92/26.90/29.98亿元,同比增速分别为10.04%/12.43%/11.49% [9] - 2024年9月26日收盘价对应2024年PE为11倍 [9] 其他内容总结 财务数据 - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等财务指标预测 [9][11] - 公司2023-2026年主要财务比率指标 [11][12] 风险提示 - 行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险 - 创新分销业务拓展不及预期风险 - 财务杠杆及筹融资风险 [4]