报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价上调至107.84港元 [2][4] 报告的核心观点 Anta Superstore表现令人鼓舞 - Anta Superstore的销售面积为670平方米(包括仓库860平方米),月销售额超过100万元人民币,是目前中国表现最好的门店 [5] - 超高性价比和丰富的产品品类是其表现出色的主要原因 [5] - 未来Anta Superstore有望成为Anta品牌和集团的良好增长动力 [5] Anta的分类策略执行良好 - Anta推出的"Anta Superstore"、"Anta Champion"、"ANTA SNEAKERVERSE"等新门店形式,以及"Anta Arena"和"Anta Palace"的成功,增强了我们对其未来增长的信心 [2] 财务数据总结 收入和利润增长 - 预计2023-2026年收入和净利润复合增长率分别为12%和16% [2] 估值合理 - 目前16倍2025年预测市盈率并不高昂,低于过去5年平均25倍的水平 [2] 财务指标良好 - 2023-2026年毛利率稳定在62.6%-63.1%,经营利润率在23.7%-24.8%之间 [18][20] - 2023年净资产收益率为26.3%,维持在较高水平 [20] - 2023年净负债率为42.2%,财务结构稳健 [20]