报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"(首次) [5] 报告的核心观点 中国船舶、中国重工重组方案发布，看好船舶总装央企龙头蓄势待发 [2] - 本次换股吸收合并中，中国船舶的换股价格为37.84元/股，中国重工的换股价格为5.05元/股，换股比例为1:0.1335 [2] - 本次重组有助于进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量 [2] 重组打造船舶总装央企龙头，公司有望受益于竞争格局改善、规模效应突显 [2] - 公司是全球造船龙头，是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的船舶制造商 [2] - 2024H1新接订单中,共承接民船订单109艘/856万载重吨/684亿元,吨位数同比增长38% [2] - 截至2024年6月底,公司累计手持民船订单322艘/2362万载重吨/1996亿元,完工交付民船48艘/403万载重吨,较上年同期多10艘 [2] 船舶行业核心逻辑：船价持续走高、需求景气上行，龙头船厂盈利改善 [2] - 截至2024年9月,新船造价指数位于历史99%分位数,船位紧张+通胀压力,促船价有望创历史新高 [2] - 2024年1-8月,全部船型新接订单同比提升26%,集装箱船、油轮和LNG船新接订单分别同比增长42%、67%、70% [2] - 2024年1-7月,全部船型完工交付合计5381万DWT,同比去年基本持平 [2] - 新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展,头部船厂建造大型船舶技术领先,未来优质高价订单竞争力强 [2] 盈利预测与估值：船舶周期景气向上，龙头公司业绩弹性大 [2][4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为54.4、89.8、114.4亿元,同比增长84%、65%、27% [4] - 对应PE分别为31、19、15倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至2024年9月,公司收盘价为37.29元,总市值1,667.77亿元,总股本44.72亿股 [7] 资产负债表 - 2024年末,公司流动资产1,507.81亿元,非流动资产499.92亿元,资产总计1,998.73亿元 [8] - 2024年末,公司流动负债1,202.27亿元,非流动负债194.83亿元,负债合计1,397.09亿元 [8] - 2024年末,归属母公司股东权益537.90亿元,少数股东权益63.73亿元 [8] 利润表 - 2024年预计营业收入748.39亿元,同比增长15.19% [8] - 2024年预计归母净利润54.42亿元,同比增长84.00% [8] - 2024年预计毛利率17.00%,净利率8.92% [8] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流量净额191.00亿元 [8] - 2024年投资活动现金流量净额-26.53亿元 [8] - 2024年筹资活动现金流量净额194.59亿元 [8] 主要财务比率 - 2024年ROE为7.24%,ROIC为9.66% [8] - 2024年资产负债率为69.90%,净负债比率为18.65% [8] - 2024年流动比率为1.25,速动比率为0.97 [8] - 2024年总资产周转率为0.46 [8]