报告公司投资评级 - 公司被评为"增持"评级[3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1年公司实现营业收入200.86亿元,同比增长16.3%;实现毛利润25.65亿元,同比增长33.8%;实现归母净利润8.64亿元,同比增长12.5%;实现扣非后归母净利润7.67亿元,同比增长26.7%[2] - 2024Q2公司实现收入107.94亿元,同比增长15.3%,环比增长16.2%;实现归母净利润4.85亿元,同比增长13.5%,环比增长27.9%;实现扣非后归母净利润4.27亿元,同比增长21.1%,环比增长25.6%[2] - 2024H1年公司毛利率和扣非后销售净利率分别为12.8%和3.8%,同比分别回升1.67和0.32个百分点[2] 业务板块表现 - 镍产品业务实现收入61.70亿元,实现毛利率9.7%,实现毛利6.0亿元,印尼镍项目实现产量3.5万吨金属吨以上[2] - 三元前驱体业务实现收入88.37亿元,同比下降21.3%;实现产量11.4万吨,同比增长7.8%;实现毛利率18.3%,同比回升2.2个百分点;实现毛利16.2亿元,同比下降11.3%[2] - 四氧化三钴产品实现收入11.15亿元,同比下降22.0%;实现产量1.19万吨,同比增长72.2%;实现毛利率9.7%,同比回升4.5个百分点;实现毛利1.08亿元,同比增长44.9%[2] 海外项目进展 - 镍产品方面,公司翡翠湾项目、德邦项目合计年产5.5万金吨低冰镍,全部建成投产且满产;公司印尼NNI 8万金吨低冰镍项目以及印尼中青新能源6万金吨冰镍项目均处于产能爬坡阶段[3] - 三元前驱体方面,公司与POSCO推进的镍精炼及前驱体一体化产业基地建设项目,整体项目规模可实现三元前驱体年产量达11万吨,镍精炼产量达5万吨;在摩洛哥,公司与ALMADA携手合作,依托各自在技术研发、工程制造能力、区域产业优势及资源供应能力,高质量按节点推进共同推进年产12万吨三元前驱体及其配套原料精炼、6万吨磷系材料以及3万吨黑粉回收产能的项目[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为391.1亿元、472.6亿元和555.9亿元;归母净利润分别为20.7亿元、24.8亿元和29.5亿元,对应EPS分别为2.21元、2.64元和3.15元,对应PE分别为13.2倍、11.1倍和9.3倍[6]