纯电+增程双动力布局，产品结构不断优化 - 公司目前在售 5 款车型，价格区间主要覆盖 10~20 万元，车型矩阵不断完善 [1][2] - 公司实行"纯电+增程"双动力战略，满足用户的多样化出行需求 [2] - 公司现阶段聚焦 C 系列车型，稳扎稳打，未来将推出 A、B、D 新平台车型 [2][69] - 公司汽车销量受益于新车型交付周期，C 系列车型交付占比持续提升 [4][5][6] 规模增长拉动盈利水平提升 - 公司销量提升拉动营收增长，净利持续改善 [7][8] - 公司毛利显著改善，持续加大研发投入 [9][10] - 公司 ASP 显著提升，单车成本有所下降，单车利润显著提升 [11][12] 坚持全域自研+垂直整合，车型竞争力强劲 - 公司具有领先的全域自研+垂直整合能力，打通了六大核心技术板块 [13][14] - 公司自研的整车架构能够有效缩短开发周期，降低开发投入 [15][16] - 公司自研三代电子电气架构，率先完成中央集成式电子电气架构 [17][18][19][20] - 公司研发的 CTC 2.0 电池底盘一体化技术具有轻量化、安全性、低成本等优势 [21][22][23] - 公司自研的智能油冷电驱在寿命、动力、NVH 等指标中表现领先 [24][25][26][27] - 公司 Leapmotor OS 智能座舱 3.0 带来更沉浸和智能的体验 [28][29][30] - 公司 Leapmotor Pilot 3.0 首创 NAC 导航辅助巡航，提高安全性和便利性 [32][33][34][35] 携手 Stellantis 开启反向合资新模式，静待海外增量 - 2024 年 5 月，Stellantis 集团和零跑汽车合资成立零跑国际 [61][62] - 零跑国际计划在今年年底前拓展 200 家销售网点，并于 2026 年将销售网络拓展至 500 家 [62] - Stellantis 有丰富的品牌运营经验和销售网络，有望赋能零跑的海外销售 [64][65][66] - 公司打造"中国市场+海外市场+Tier1"的独特商业模式 [67][68] 投资建议 - 公司战略清晰，车型矩阵不断优化，销量有望持续增长 [69] - 公司海外布局加速，有望带来增量空间 [69] - 预计 2024-2026 年公司营收和利润将实现同步增长 [70][71] - 维持公司"增持"评级 [72][74]