台积电投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [33] 核心观点 公司情况 - 台积电是全球第一大晶圆代工厂,主要产品包括各制程节点的代工服务 [9] - 主要客户有苹果、AMD、英伟达和高通等众多Fabless芯片设计客户 [9] - 在疫情期间,凭借其尖端的生产能力和过硬的工艺技术,满足了市场需求,进一步巩固了其市场主导地位 [10] 行业情况 - 晶圆代工行业的核心厂商包括台积电、三星、联电、格芯、中芯国际和华虹半导体等 [12] - 台积电在行业中占据领导地位,主要得益于其前沿技术和高效的生产力 [17] - 台积电的生产工艺流程极为复杂,包括准备硅片、光刻、蚀刻与掺杂、沉积、表面平整化、测试与封装等多个精密步骤 [17][18][19][20][21][22] - 其中关键技术包括EUV光刻机和FinFET工艺 [23][24][25][26][29] 财务预测 - 预测台积电2024-2026年归母净利润分别为11091.9/14233.0/15970.6亿台币,同比增长32.3%/28.3%/12.21% [33] - 主要驱动因素包括3nm制程收入贡献不断增加、AI整体代工收入带来的业务增量,以及消费电子稳健复苏 [33] - 公司2024-2026年预计市盈率分别为26.2/20.4/18.2倍,低于同行业平均水平 [33][34]