报告公司投资评级 - 报告给予百度(BIDU US)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 百度升级了AI基础设施和AI应用产品,进一步推动大模型产业化落地,赋能企业生产力效率提升 [1] - 看好百度云业务在GPU时代的增长前景,预计营收增速将稳步恢复,利润率水平将持续提升 [1] - 基于SOTP的估值方法,给予百度每ADS 180.5美元的目标价,其中云业务估值占比17.8% [1] 公司概况 - 百度是一家拥有领先基础设施架构及技术实力的互联网公司,主要业务包括搜索引擎、云计算等 [1] 云计算业务 - 百度正在升级AI基础设施,包括百舸AI异构计算平台4.0和千帆大模型平台3.0,以进一步推动大模型产业化落地 [1] - 百度还升级了智能客服、代码助手、数字人等AI原生应用产品,以赋能企业生产力效率提升 [1] - 百度云业务有望受益于GPU云业务营收持续起量,以及基于GPU云服务的CPU云服务交叉销售,营收增速和利润率水平有望持续提升 [1]