报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级。[58] 报告的核心观点 行业成长 1) 政策支持力度加大,核电进入高速发展期。核准开工速度加快,2022-2023年分别核准了10台机组,2024年核准11台机组。[6][9] 2) 核电发电量占比提升空间大,预计到2035年核电发电量占总发电量比例将达10%。[6][10] 3) 核电作为基荷电源地位愈发突出,未来将持续受益于行业景气度提升。[20][21] 公司发展 1) 公司核电装机规模和发电量持续增长,截至2024H1在运装机容量2375.0万千瓦,在建及核准机组容量1756.5万千瓦。[29][30] 2) 公司运营质量行业领先,机组利用小时数和能力因子均处于行业前列。[30][31][36] 3) 公司电力市场化交易占比不断提升,2023年达44.6%,有助于提升盈利能力。[31][33][34][35] 4) 公司盈利能力持续提升,2023年实现归母净利润106.2亿元,同比增长17.9%。[40][41][42] 财务状况 1) 公司具有稳定的现金流,收现比和净现比均保持在较高水平。[45][46] 2) 资本开支处于高位,在建工程投入持续增加,有助于未来业绩增长。[47][48][49] 3) 资产负债率长期维持在较高水平,但公司财务状况稳健。[50][51] 4) 分红能力较强,未来有望进一步提升。[52] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将分别达到794.94/877.86/947.66亿元和111.31/121.61/132.19亿元,对应PE为18/16/15倍。[55][56] 2) 结合公司业绩增长前景和相对估值,给予公司2024年22倍PE,对应目标价12.97元/股,维持"买入"评级。[58]