公司投资评级 - 报告给予公司"增持-A"评级 [95] 报告的核心观点 - 公司是行业内首家推广古法黄金概念的珠宝公司,坚持高端古法金品牌定位 [13][14] - 古法黄金产品市场空间广阔,为我国珠宝市场成长性最高的子品类 [38][39][40][41] - 公司具备高端金饰精准定位、原创设计及严格质控的核心竞争优势 [47][50][51][52][56][57][58] - 公司线下直营门店布局高端商圈,单店盈利能力强劲,具备拓店空间 [64][65][66][68][69][70][71][78][79] - 公司预计2024-2026年归母净利润将实现较快增长,估值合理 [91][95] 报告分类总结 公司概况 - 公司创立于2009年,是我国第一家推广古法黄金概念的品牌 [13][14] - 公司实际控制人持股比例高,管理层行业经验丰富 [18][19][20] - 公司计划将募集资金主要用于市场拓展、品牌建设及研发能力提升 [22] 财务分析 - 2017-2023年,公司营收和净利润保持快速增长 [25][26][27][28] - 公司盈利水平高且稳定,2023年规模效应释放致净利率显著提升 [27][28][29][30][31][32] - 公司存货周转速度慢于同业,2024H1经营活动现金流转正 [33][34][35][36] 行业分析 - 古法黄金珠宝市场空间广阔,未来五年预计保持20%以上增长 [38][39][40][41][42][43] - 公司为行业内高端古法金珠宝龙头,市占率有提升空间 [44][45][46] 公司优势 - 高端金饰精准定位,产品差异化强,溢价能力突出 [47][50][51][52][56][57][58] - 线下直营门店布局高端商圈,单店盈利能力强劲 [64][65][66][68][69][70][71][78][79] - 未来三年聚焦国内高线城市及东南亚市场拓展,具备较大开店空间 [83][84][85][86][87] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润将实现较快增长 [91] - 公司估值合理,首次覆盖给予"增持-A"评级 [95] 风险提示 - 国内及海外门店拓展不及预期 - 古法黄金产品竞争加剧 - 黄金价格大幅波动 [98][99]