投资评级和核心观点 1. 报告给予理想汽车"优于大市"评级 [2][3] 2. 预计理想汽车2024/25/26年分别销售新车49/69/83万辆，营收分别为1440/2036/2468亿元，归母净利润分别为68/125/178亿元，EPS分别为3.20/5.88/8.39元 [3] 3. 给予理想汽车2024年1.3倍PS估值，对应合理目标价96.70港元 [3] 公司基本情况 1. 理想汽车于2020年7月在美国纳斯达克上市，新能源车逻辑显现，股价表现良好 [6] 2. 理想汽车主要产品包括理想One、L9、L8、L7、Mega等5款车型，定位于25-45万元的高端中大型SUV市场 [15] 3. 理想汽车2023年研发费用率8.8%，低于蔚来27.3%和小鹏17.2%等主要竞争对手 [16][17][18] 市场份额分析 1. 2023-2024年1-8月，理想汽车在20-30万元、30-40万元和40-50万元SUV细分市场的月度份额分别为2.9%-5.7%、9.3%-14.2%和14.0%-20.6% [20][21][28] 2. 理想汽车主要抢占了大众、奔驰等传统车企在20-40万元SUV市场的份额 [24][26][28] 3. 问界汽车在40万元以上SUV市场的份额快速提升,达到42.7%,主要抢占了宝马X5的份额 [29][30] 智能驾驶布局 1. 理想汽车智能驾驶团队约800人,近期成立"端到端自动驾驶"实体组织,整体200人出头 [39] 2. 理想汽车与火山引擎合作的智算中心定址山西,使用的云服务算力至少750 PFLOPS [36][38] 3. 理想汽车将于2024年7月内正式推送无图NOA,截至2024年6月累计智驾里程达19亿公里 [35][41]